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民生加银基金:关注疫情下的投资机会 把握未来科技债券投资方向

发布日期:2020-02-18 03:46   来源:未知   阅读:

  新型冠状病毒肺炎疫情的蔓延牵动全国人民的心,这次疫情对资本市场尤其是节后市场产生了重要影响,但随着疫情发展的推进也为市场带来了一些机会,科技、医药、消费等行业的未来市场走向受到了投资者的广泛。

  民生加银金牛基金经理孙伟擅长捕捉科技成长股的投资机会,他认为疫情对股市的影响是暂时的,不改变股市中长期向好的趋势。看好未来几年的权益市场,依然认为科技股是未来的投资主线。他表示,本次疫情在一定程度上加速了线上业务的增长,比如:在线办公、在线教育、在线医疗、在线购物、在线娱乐等,科技在改变我们生活的同时,也在催生投资机会,有没有疫情这些机会都是持续的,疫情只是在一定程度上加速了这种态势。另外,此次疫情在一定程度上影响电子等人员密集型的科技制造业,但影响是短期的,科技制造业最近几年自动化水平有比较大的提升,一季度又是生产淡季,通过后续加快生产可以弥补短期影响,另外此次疫情可能会促进自动化水平的进一步提升。孙伟还谈到,在经历过疫情的短期影响后,科技、消费、医药,甚至金融都有较好的投资价值。创新药、生物药也是科技,有非常高的技术门槛。科技行业内公司间差异性较大,不像消费类公司同质性比较高,科技股研究起来难度比较大;另外,科技公司技术变革较快,不像白酒几百年不变,也不像家电技术变革慢,这样就需要对科技保持足够高的敏感度和较深的产业理解,否则稍有不慎可能就被颠覆和淘汰了。

  正因对科技板块投资的深刻认识,孙伟管理的民生加银策略精选基金连续四年斩获金牛奖(2016―2019,中证报)。基金净值在5年的时间内增长了176.26%,远超同类基金净值增长速度,同类排名第2/41(银河证券20.2.7),成立以来收益率295.57%,年化收益率22.83%,今年以来基金净值增长率21.51%(银河证券20.2.12)。

  对于出色的业绩,孙伟坦言要长期坚持做能力圈的事。9年的证券从业经验使其形成了自己特有的投资理念,借助其深厚的计算机专业背景,形成了科技为主、消费为辅的成长股投资理念,坚持寻找景气度高的新兴产业和龙头公司进行投资,分享中国科技创新、大众消费的投资机会。孙伟表示,2020年继续看好科技的投资机会,包括:消费电子、文化娱乐、国产替代、新能源车等四大方向。放眼全球市场,尽管2019年美国、中国的科技股上涨明显,但随着5G、手机、耳机眼镜VRAR等可穿戴设备、物联网需求的释放,机会依然明显。文化娱乐新业态不断出现,比如:直播带货、在线办公、在线教育、游戏、短视频等文化娱乐机会值得期待,并带来数据量和访问量的提升,促进云计算、数据中心等机会。同时,中国在不断加大对关键核心技术的支持力度,随着第一台国产PC电脑的面市,将会带来芯片等关键元器件,以及操作系统、数据库等基础软件的自主可控历史性替代机会,带来国内ICT产业的系统重构,犹如近几年国产手机引领很多消费电子公司成长一样。另外,新能源车将慢慢替代传统燃油车,投资机会值得深入挖掘。

  在投资的过程中孙伟坚持行业分散、个股集中的原则。“在成长性行业中筛选景气赛道,并选择行业的龙头公司进行深入研究。通过对公司所处的经营状态、释放利润的节奏、自身经营与估值水平的匹配度等要素,综合评判公司未来的投资机会。”孙伟坦言,在这样的策略下不仅能保证行业有一定进攻性,而且行业适当分散后可以减少对单一行业的依赖度,从而降低组合的波动性。他认为,科技股在经历了2013-2015年的三年牛市后,又经历了2016-2019年这四年的调整,很多公司股价在底部,当然也有很多优秀的科技公司股价创历史新高。但尽管2019年有一定的涨幅,仅仅是开始,只要产业趋势确立,公司业绩能够持续较快增长,那么未来的投资收益率还是会不错的。

  投研体系与团队建设也在不断完善。孙伟表示,“公司的进步与发展离不开领头人,公司高层高屋建瓴地部署公司发展战略,明确发展目标,使全体员工目标明确,充满干劲。另外,不断传承的企业文化吸引更多优秀的人加入,让每个人能最大程度地释放个人能力与优势。”对于投资团队保持业绩长青的秘诀,孙伟表示,一方面是得益于“兼容并包”的投研文化。民生加银很多优秀的基金经理都是公司内部培养的,通过“师徒制”实现师徒配对帮扶,更好地传承投研文化。另外,由于每位基金经理擅长的学科、领域等不尽相同,通过“分享共赢”充分发挥个体优势,挖掘个人潜力,全面分享信息,有助于团队高效完成工作,提升整体业绩;另一方面,民生加银一直秉持“价值投资、风控第一”的原则,这既强调了投研文化的价值投资取向,注重长期业绩,也让大家谨记风险防控作为投资中的“高压线”不能触碰。

  除了了解到孙伟对未来权益市场及科技行业的看法,民生加银固收总监陆欣针对固定收益市场也有他独特的见解。

  对于疫情的影响,陆欣表示:此次疫情短期影响更大一些,货币政策方面,央行已经提供了较为充裕的流动性,对资本市场的稳定起到的重要的作用;债券市场在节前已经出现了较大幅度的上涨,已经对疫情有一定的预期,节后债券市场延续上涨行情,在疫情拐点未到和央行降低公开市场操作利率的推动下,债券收益率快速下行。随着未来疫情的逐渐平复,收益率再大幅下降的难度较大,后续债券市场更多是获得票息收益。信用债可能会出现分化,低资质品种受疫情冲击有可能面临信用压力,中高等级信用债收益率有可能跟随利率债同步下行。转债由于目前估值较高,债性不突出,预计将随权益市场调整而调整。预计三四月份经济将有所恢复,可能对债券有一定压力。

  陆欣于2018年加入民生加银,现掌管7只基金,管理规模超过500亿,其中民生加银鑫享债券A业绩亮眼。银河数据显示,截至2月7日,民生加银鑫享债券A成立以来年化回报为5.13%,近三年收益率16.73%,位居同类前1/3,成立以来收益率为17.78%。作为固收老将,陆欣入行至今已经有14年的时间,他从债券研究员做起,历任高级债券研究员、宏观分析师、基金经理助理,在此期间他一直在债券固收领域默默耕耘,经过长期的研究与实践,使其对行业有了深刻全面的了解,并形成自己独特的投资风格。

  对于如何获取稳健的长期业绩,陆欣表示首先要找准基金产品的定位,同时要注意控制回撤风险。他认为,投资过程中很难把握住每一个机遇,能平稳跨越调整期控制组合的回撤风险更为重要。对于民生加银鑫享而言其定位是较为稳健的货币替代型产品,因此要严格控制回撤的风险,降低基金净值波动,为投资者带来稳健的长期回报。回顾2019年的操作及业绩情况,陆欣表示整体而言把握住了一些阶段性机会。从利率波段的角度来讲,4月底加仓了一些利率债,所以第二季度的表现比较理想。另外在2019年年初也布局了一些地产债,获得了比较好的回报。2019年上半年,民生加银鑫享债券A业绩较好,基金净值增长3.16%,且基金规模增长近50亿。对此陆欣表示,由于长期业绩稳定吸引了很多机构投资者,从持有人结构来看,预计未来机构占比会有所上升。

  近年来,信用爆雷呈井喷式爆发,在这种情况下,信用债的投资十分考验公司整体的信评的能力和投资经理对于风险的把握。陆欣认为,避免信用债踩雷首先考验的是公司信评体系对于信用风险的把握。民生加银在这方面苦下功夫,不断完善信评体系,加强信评团队建设,密切追踪投资标的的经营情况,同时对各公司发行的债券进行内部评级,充分体现了民生加银 “风控第一,反省共享,兼容并包”的投研文化。陆欣坦言,在信用债投资过程中十分考验基金经理的个人能力,基金经理需要对信用债个体有深入的研究,并通过自己积累的经验有重点地持续。同时,投资标的分散化也十分重要。如果持仓过于集中,受风险因素的影响会加大,若分散一些,便会减小风险对整体组合的影响。

  对于民生加银固收业务2020年发展规划,陆欣表示会优先从以下四个方面发力。第一,继续深耕二级债基,加强相关业务人员的配备。第二,民生加银会逐渐布局长期定开债基。由于它是成本估值型的,所以收益相对比较稳定,这对于机构投资者来说也会比较有吸引力。第三,加强理财替代型产品的布局,由于银行现金管理类理财新规将出台,银行现金管理类理财产品也和货币基金一样面临严监管,公募布局理财替代型产品或将迎来发展契机。第四,继续引入人才,完善体系制度建设。例如信评方面,将引入一些评级公司比较资深的信评人员,深入进行信用挖掘。

  根深则叶茂,民生加银投研团队及基金经理个人取得的亮眼成绩与民生加银基金公司的成长与支持是分不开的。孙伟表示,自其2012年加入民生加银,8年间切身感受到了民生加银发生了翻天覆地的变化。在此期间,民生加银的资产管理总规模从50亿飙升至1800亿。而加入民生加银仅一年多的陆欣也见证了公司发展的多个重要时刻,例如2019年5月发行的民生加银中债1-3年农发债指数基金,首发规模达224亿元;2019年9月发行的民生加银聚鑫三年定开,规模也近百亿。而固收团队成绩的取得依靠的是整个团队全力以赴。

  近两年,民生加银的业务快速发展,资产管理规模不断提升。2017年初至2019年末,民生加银的资产管理规模从764亿元增长的1809亿元,实现规模翻番,剔除货币和理财基金规模排名行业24/140。业绩方面,民生加银债券投资主动管理近五年收益率达到35.88%,在62家可比公司中排名第3,股票投资主动管理业绩也名列前茅,近五年股票投资主动管理收益率在同类70家公募基金中排名第6(银河数据19.12.31)。与此同时,民生加银不断完善产品布局,积极拓展市场。截至2019年三季度末,民生加银新产品首发规模合计409.52亿元,位列全市场第三

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