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发布日期:2020-07-31 00:45   来源:未知   阅读:

  处在当前的市场环境,要适当放宽对估值的容忍度,同时也要防范风险。理解目前的市场格局,需要关注一个核心因素——经济增长动力。之前中国经济增长的动力主要是地产和基建,因此分享经济增长成果的方式主要是买房子。目前,经济增长动力要从基建和地产转向科技和创新,动能的转换导致了资本市场突出的结构性变化。同时,也让普通投资者能够通过权益投资来分享这一轮经济增长成果。站在这个角度看市场,股市上涨有其必然性。

  而对于当前的行情,一方面是要“放”——适当放宽估值容忍度,同时坚守对公司质地的要求。科技创新是经济增长的主要动力,同时,今年以来流动性环境相对宽松也是有利因素。在“放”的同时,也要注意看清市场主线,抓住科技股的机会。本轮市场行情中真正发生经营环境根本性变化的是科技型公司,注册制改革等措施为这类公司融资提供了新渠道。具体赛道上,更看好芯片、新能源车等板块。“防”是应对目前市场的另一个思考。要敏感应对市场变化,确保收益安全。市场行情走好时,作为基金经理应该保持必要的警醒。首先要明确现在购买的股票估值蕴含的长期收益率情况,判断是否值得长期持有;第二是从流动性以及当前估值蕴含的潜在收益水平,对市场进行综合判断。成长性较好的公司,通常可以通过成长来消化高估值。

  我们认为,近期有关部门一方面查场外配资,另一方面重申银行信贷资金不得违规流入股市,表明近期市场的快速上涨已经引起了有关部门的关注和不安,表明监管部门与市场开始出现分歧。其次,在市场快速上涨的过程中,产业资本也在二级市场大规模高位减持,表明产业资本与二级市场之间也产生了分歧;第三,近日市场连续巨量交易换手,巨量高位震荡滞涨,显示二级市场投资者也有较大分歧。第四,特别是北上资金也在高位大规模流出,引起了市场的高度关注。在一定程度上反映了北上资金与内地投资者之间也产生了分歧。那么市场能否继续上涨,既要看市场当前的点位,也要看基本面的变化。

  要特别指出的是,7月份以后科创板大小非解禁的规模很大,产业资本减持的压力很大。因此科技和消费可能都需要一个阶段性的巩固消化,短期内继续大幅度上涨的空间不大。

  国内十年期国债收益率已经回到了3%以上,表明金融市场的流动性已经在边际上收缩。随着下半年经济持续复苏,国内的货币政策可能会有边际上的调整。因此,流动性环境并不支持市场短期内继续高歌猛进。

  展望未来,下半年经济持续复苏,上市公司盈利持续回升,从基本面加强了A股上涨的逻辑。货币扩张虽然短期已经见顶,但未来经济也很难回到多年以前高速增长的格局,全球对货币扩张的依赖可能在较长的时期都很难摆脱,而中美关系和中国的国际环境还有继续恶化的趋势,因此国内的货币政策明显转向的可能性不大,流动性宽松的大格局不会改变。

  要推动科技创新和产业升级需要一个活跃的资本市场。一个活跃的资本市场也有利于提升人民的信心。因此,综合国内外各种因素考虑,我们维持我们在三季度宏观策略报告的判断,三季度和未来一个时期A股和美股都可能以高位震荡为主要格局,短期内大涨或大跌的可能性都不大。

  建议投资者重点跟踪7月底可能召开的政治局会议对下半年的宏观调控的精神。建议投资者三季度和下半年逢低重点关注汽车电动化智能化产业链,重点关注与苹果产业链相关的消费电子,重点关注太阳能、军工、游戏传媒板块,重点关注工程机械、化工、建材和金属板块。

  近期市场在经历了一轮加速上涨后,不排除短期出现一定休整,中短线走势需注意一些正在积聚的风险点,如持续上涨所带来的获利盘压力等。但是,随着上半年疫情对实体经济影响的逐渐消退,优秀的公司依然值得继续持有,且长期看好科技行情。

  在消费电子方面。后疫情时代,随着人们工作、生活的日趋正常,需求端复苏和持续改善是必然的,很多公司的经营数据会逐步恢复。在新能源方面,随着国内新能源汽车渗透率的持续提升,相关企业的盈利将长期保持不错的增长趋势。尤其当前更是全球新能源政策的友好期,这个版块未来前景具有较高的确定性。在5G、半导体方面,这是国产替代化和国内经济科技转型的重中之重。虽然前期由于外部因素影响,相关企业的业务短期受到了一定程度的制约和影响,但从长期来看这不会停止中国信息技术的升级换代,未来该领域无论是发展前景还是空间都将是巨大的。

  具体到操作上,无需为短期波动而改变长期投资决策,短期内可适当控制仓位比例,不宜频繁操作。但对尚未进场的投资者而言,可通过“定投”方式分批入场布局。

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